目前不宜打開房企再融資的口子

　　從有關部門近期對房地產(chǎn)上市公司融資政策的表態(tài)可以看到，雖然在短期內(nèi)相關政策口徑并無實質(zhì)性變化，但是，與宣布相關政策時相比，仍有細微差異。這種變化預示著，未來房企融資政策可能會有條件地放開。（《中國證券報》7月11日）

　　近期，關于房地產(chǎn)再融資問題，市場較為關心和敏感。雖然中國證監(jiān)會明確表示以6月28日證監(jiān)會新聞發(fā)言人的表態(tài)為準，但是，“別有用心”之人仍然“冷飯新炒”，不斷提起此話題。A股市場多次因這種炒作而使得房地產(chǎn)板塊股票宛如吃了興奮劑一樣飄紅上漲。

　　看來，投資者對房企上市、再融資和重大資產(chǎn)重組等事項極其關注。其背后則是對國家房地產(chǎn)調(diào)控政策走勢的關心，是對高房價是繼續(xù)走高還是有所回落的高度敏感。也可以說，社會民眾、投資者把上市房企再融資政策的變化看作是國家房地產(chǎn)調(diào)控的風向標。

　　追根溯源，證監(jiān)會在2010年10月發(fā)布消息稱，為堅決貫徹執(zhí)行國務院房地產(chǎn)調(diào)控政策，證監(jiān)會已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請，并對已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土資源部意見。就此，自2010年以來，房地產(chǎn)企業(yè)上市、再融資和重大資產(chǎn)重組等事項已連續(xù)三年步履維艱。“停止”是因為要配合房地產(chǎn)調(diào)控政策。如果重啟，就必然使得市場、民眾和投資者認為是房地產(chǎn)調(diào)控政策有變化。

　　雖然連續(xù)三年房地產(chǎn)調(diào)控政策越來越嚴格，針對房企以及整個房地產(chǎn)的信貸政策和資本市場融資政策越來越緊，再融資、重組、上市等暫停，限貸政策全面實施，但是，并沒有阻止住大量資金流入到房地產(chǎn)領域，房企不但“不差錢”，而且流動性很充裕。

　　再融資和信貸閘門收緊后，影子銀行渠道的大量資金流到了房地產(chǎn)領域，主渠道是房地產(chǎn)信托產(chǎn)品籌資。同時，大量的民間融資也進入到了房地產(chǎn)行業(yè)里。房地產(chǎn)繞過金融籠子直接融資的比重正在不斷攀升，已成為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重要的資金來源之一，其所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長高達6.5倍。這與央行公布的社會融資總額趨勢驚人的一致。同時，如報道所言，不少內(nèi)地房企赴港上市，從海外又獲得大量融資。

　　資本的天性就是追求高利潤高回報的，房地產(chǎn)行業(yè)如此暴利，理所當然會受到資本資金的青睞，它們克服“重重障礙”奔向房地產(chǎn)領域顯得再正常不過。

　　筆者認為，決不能打著房地產(chǎn)融資市場化的旗號，在房地產(chǎn)行業(yè)“不差錢”的情況下，貿(mào)然放開再融資。決不能一邊是貨幣信貸在收緊，另一邊卻是資本市場開了口子。“作為樓市調(diào)控政策的一部分，暫停房企上市、再融資和重大資產(chǎn)重組，似乎并未對市場造成太大影響”的原因就在于，這邊堵住了，信托房地產(chǎn)融資等又開了口子。這也是這幾年房地產(chǎn)調(diào)控無功而返的原因之一。房企融資仍然要依靠“盤活存量”，包括囤房囤地上占壓的大量資金，捂盤惜售占壓的資金等。通過加大土地開發(fā)和銷售存量房回籠的資金將非常之大。

　　“對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，將暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組”，但這不能意味著不存在上述違法違規(guī)行為的企業(yè)就可“放行”，否則將留下較大的空子可鉆。

　　總之，在房地產(chǎn)調(diào)控危機重重，高房價如脫韁野馬難以馴服，民眾意見越來越多的情況下，即使有條件放開房企再融資，目前也不妥當。（余豐慧）