時評：國際板別成“全球提款機”

　　建議加快推出國際板的人要回答三個問題：中國股市為什么要推出國際板？推國際板的時機和條件成熟了嗎？中國的國際板究竟應該怎么推？遺憾的是，眾多呼吁者并沒有作出讓人滿意的答復。相反，打著“人民幣國際化”的旗幟，不考慮中國股市的治理現狀，強行推出國際板時機尚不成熟。尤其是在股市不解決高溢價發行問題，國際板會成為“全球提款機”。

　　拋開“人民幣國際化”，中國股市推國際板理由無非三個：第一，上海打造國際金融中心需要國際板，國際板是一個國際化的元素，是國際金融中心的一個重要組成部分；其二，中國的投資者需要國際板，需要更寬的投資渠道；其三，一些跨國企業和想謀圖中國市場的境外企業需要中國的國際板，畢竟上市是一個很好的宣傳方式，這樣可以推廣境外企業的產品順利進入中國。

　　對于這樣幾個理由，是否能構成推出國際板的因素呢？筆者認為，這些理由未必是中國推國際板的充分條件。

　　首先，一個國際金融中心究竟是由哪些元素組成？僅是由一些國際成分壘砌的“積木”組成？顯然不是。一個高效的、國際化的金融市場絕對不是拿鋼筋水泥和金融大廈來炫耀，更不是簡單地在投資者、上市資源和會員之間“拉郎配”。因此，千萬別指望國際板讓中國股市貼上國際化標貼。“壘積木”式地構建金融中心是一種錯誤的邏輯，那么以此為借口的理由就更加不成立。

　　其次，國內投資者直接參與國際板是最優的選擇嗎？實際上，中國境內投資者已經通過QDII在變相地參與買賣境外市場的股票，從QDII的實際投資結果來看，這些專業機構賠得一塌糊涂。而境內普通的中小投資者，對于判斷一個境外企業的投資價值、風險控制和把握機會的能力，顯然很難超過QDII這些專業機構。

　　第三，中國的國際板能夠甄選到高成長企業嗎？從中國證監會發審委的選擇標準來看，未必能夠選擇到一流的國際企業。比如，在中國最有資格稱為國際化企業的華為竟然在中國股市上不了市，還有一些“新經濟”企業(新浪、搜狐、攜程、阿里巴巴等)，大多遠走他鄉到海外上市，從而導致的結果是他們在國內賺錢，卻在國外給境外投資者分錢。如果選不到優質、高成長的企業前來上市，則分享境外經濟成長性的目標就沒法實現，如果讓一堆傳統產業、缺乏競爭潛力、等待救贖的境外企業前來上市，則中國的國際板豈不成了救苦救難的全球“解放軍”？

　　第四，境外企業想來融資，我們就一定要滿足境外企業的融資需求嗎？顯然沒有這個義務。現在中國股市高溢價、高市盈率發行和中國的儲蓄確實讓很多境外企業看了眼饞，都想來“圈”一把，如果我們沒有能力和規則來抑制一些公司的惡意圈錢行為，則國際板必然會淪為國際化的“圈錢板”。

　　因此，為防止國際板成為“全球提款機”，中國股市應該盡快改善游戲規則，構建國際化、法制化的市場環境，提高監管部門的跨境監管能力，改革當下的官本位監管體制。同時，還應該引入集體訴訟制度，一旦有境外企業圈錢，我們可以采取集體訴訟的方式來追溯賠償投資者的損失，只有這樣才能保護國內中小投資者的利益。 蘇培科